株式市場は乱高下している一方で、先行き不透明感から米国債利回りは低水準で推移
Investing.com | 2021年12月23日 02:37
インフレが進行している中、FRBの反応は遅く、米国10年債利回り1.5%以下の低位な水準で小幅な変動に留まっている。
これは何を意味するのか？
アナリストたちは、FRBも政府自体も口先だけでインフレ対策を本格的にしているわけではないと指摘し始めている。むしろ、インフレを活用して膨大な米国債をより管理しやすくする計画なのではないかとさえ噂されている。
今週、投資ストラテジストのRida Morwa氏は、現在の状況を第二次世界大戦中から戦後にかけての時期と比較して、米国債利回りから得られるシグナルを当時のものと重ね合わせている。予算削減や増税は政治的に不人気な政策であることを踏まえ、彼はこう結論づけている。
「高位なインフレ率は、米国政府が負債と債務を管理するための唯一の解決策である。」
この見解は、FRBがインフレ率の上昇を頑なに無視し、金融引き締めの足を引っ張っている理由を説明するのに大いに役立つ。また、バイデン政権がコロナ禍対策に何兆ドルも費やした後に、さらに何兆ドルも導入することを平然と計画していることも説明がつく。
債券投資家は慎重姿勢。景気減速の可能性/h2
また多くのアナリストは、米国債利回りが低位な水準で推移していることを将来的な景気後退、あるいは少なくとも成長の著しい鈍化を示唆していると考えている。これはインフレ率の低下につながる可能性があり、利回りが低い状態が続く理由にもなる。
現在の動向をどうみるべきか。
誰もが疑問に思っているのは、今回のパンデミックとコロナウイルスに対する政府の対応が、歴史的に前例のない状況を生み出しているということだ。このような環境下では、慎重な投資家はより慎重に行動するだろう。
ベンチマークとなる米国債10年債利回り（長期金利）は、このような警戒感を反映している。コロナ禍の発生を受けて、一時は0.5%近くまで急落した後、年初にはインフレが顕在化する前であり、ワクチンに対する楽観的な見方から、利回りは一時的に1.75%を超えた。その後、1.5%を割ることはほとんどなかった。
金融危機後の4%近辺や2018年後半の3%超と比較すると、これは励みになる兆候とは言い難い。来年以降もインフレ率は目標の2%を大きく上回る状態が続く可能性が高いため、実質金利のマイナスが続くという見通しは、多くの懸念をもたらしている。
年内最後の2週間は取引が少なくなる。債券市場は木曜日は短縮取引日となり、金曜日はクリスマス休暇のため休場する。金融政策の引き締めとオミクロン株による新たな感染の波に対する先行き不透明を受けて、これまで数週間続いている高位な変動性を悪化させるかもしれない。
不確実性に満ちた激動の1年を締めくくるにふさわしい状況といえるだろう。株式はジェットコースターのように揺れ動いているが、着実に上昇し、過去最高値を更新している。一方、米国債利回りは狭いレンジでの変動に留まっている。
直近数週間まで、中央銀行はインフレをほとんど無視しており、投資家もそれを参考にしてきた。しかし、中央銀行の資産購入による大量の流動性注入の影響を無視することはますます困難になっている。マネタリストでなくても、物事が行き過ぎているのではないかと思う投資家は増えていることだろう。
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