2021年は軟調なパフォーマンスとなるも、Starbucks株に強気見通し

Starbucks (NASDAQ:SBUX)は波乱のある年始めを経験し、足元は1年前の株価を下回っている。SBUXのコンセンサス は強気であり、向こう12ヶ月間の目標株価は現在の株価より26.9%高いものとなっている。

出所：Investing.com

この2つの市場コンセンサスをみると、SBUX株を強気とし、12ヶ月の目標株価を現在の株価より約28％高いという点で、一致している。

マーケット・インプライド・アウトルック/h2

SBUX株の2022年半ば（2022年6月17日満期のオプションを使用）～2023年初め（2023年1月20日満期のオプションを使用）までのマーケット・インプライド・アウトルックを算出した。2022年半ばから年末までの見通しを探るために、これらの日付を選択した。

市場予測の一般的な表現方法は、縦軸を確率、横軸をリターンとする価格リターンの確率分布の形式である。

出所：E-Tradeにおけるオプション価格を用いて執筆者が作成

2022年6月17日までの市場予測は極めて対称的であり、同程度の確率でプラスとマイナスのリターンが発生する予想だ。確率のピークはややマイナスに傾いている。この分布から計算される年率換算のボラティリティは36.4%である。

プラスとマイナスのリターンの確率を直接比較しやすくするために、分布のマイナス・リターン側を縦軸に回転させています（下図参照）。

出所：E-Tradeにおけるオプション価格を用いて執筆者が作成。マイナス・リターンは縦軸で反転させている。

この図をみると、プラスとマイナスのリターンの確率がいかに接近しているかがみてとれる。小幅なマイナス・リターンの確率がわずかに上昇している（赤い破線が左端の青い実線より上にある）が、これは意味があると考えるほど大きくはない。理論的には、リスクを嫌う投資家がダウンサイド・プロテクション（プット・オプション）を得るために適正価値よりも高い金額を支払うため、マーケット・インプライド・アウトルックはマイナス・リターンに偏る傾向があると考えられている。このネガティブなバイアスの可能性を考慮すると、このマーケット・インプライド・アウトルックはやや強気と解釈するのが最も良いだろう。

出所：E-Tradeにおけるオプション価格を用いて執筆者が作成。マイナス・リターンは縦軸で反転させている。

2023年1月20日までのマーケット・インプライド・アウトルックは、2022年半ばまでの見通しと整合的である。小幅なマイナス・リターンの確率が若干上昇していることを除けば、プラス・リターンとマイナス・リターンの確率は非常によく一致している。この分布から計算される予想変動率は33.1%である。

結論/h2

Starbucksは過去12ヶ月間、アンダーパフォームしてきたが、これは主に株価に反映されていた高い成長期待によるものである。金利上昇に伴う成長株収益の割り引きなどが原因で、株価は市場全体よりも下落している。

しかし、特に中国におけるSBUX株の長期的なシナリオは、引き続き説得力がある。同社は労働組合に反対しているが、団体交渉の影響は不明である。

市場コンセンサス見通しは引き続き強気で、向こう12ヶ月間の目標株価は現在の株価より約28%高い。市場予想では、2022年半ばまでと今後12ヶ月間はやや強気で、上半期のボラティリティが高くなる見通しである。SBUX株の総合的な見通しは強気を維持する。

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