地政学的リスクは引き続き市場の重荷として意識
小売セクターの企業の決算発表
パウエル議長の議会証言、雇用統計が先行きに対する材料を提供
ロシアのウクライナ侵攻により、3月中旬に予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC会合では金融引き締めペースが鈍化するとの見方から、先週の取引終盤のように投資家は押し目買いを買い続けるのだろうか？プーチン大統領が早期に軍を撤退させない限り（現時点では疑わしい）、市場のリスク・オン志向はそう長くは続かないと思われる。
そのため、リスク・オフの心理が働き、ボラティリティが上昇し、株価が下落することが予想される。
S&P500が木曜日の安値から金曜日の終値までで6%以上上昇し、先週の取引を終えたが、この2日間の市場の動きは、従来の買い場ではなかった。1月3日に記録した12%の調整局面からの反発であり、自由に売買される資産の需要と供給のサイクルから、確かに買い場であったようにはみえる。しかし、テクニカル・チャートは、ベンチマークが実際にどこに向かっているのか、さらなる洞察を与えてくれる。
ブロード・マーケット・ゲージは、最近、下落チャネルの底を飛び越えた。200日移動平均（DMA）、50DMAを割り込み、100DMAも割り込んだ今、下降トレンドの境界線の頂点に近づき、S&P 500がH&Sトップを完成させる可能性が高まってきた。
賢明な投資家は、セクターの分解に注目する。S&P 500の全11セクターが先週金曜日に上昇して終わる中、テクノロジーと通信サービスはそれぞれ1.36%と1.62%上昇に留まり、出遅れセクターとなった。
伝統的なディフェンシブ・セクターである生活必需品と公益、そして景気循環セクターの素材はいずれも3%以上上昇した。残りの景気敏感セクターである産業やエネルギーは、いずれも2%台前半で終了している。ヘルスケアも同様で、一部のアナリストによれば、コロナ禍の発生以来、「ディフェンシブ・グロース」セクターへと変貌を遂げた。
つまり、今後はディフェンシブ・セクターや景気循環セクターがより投資妙味を高め、アウトパフォームする可能性が高いといえる。ヘルスケア株は、伝統的なグロース株、すなわちテクノロジー株よりも良いリターンを収める可能性がある唯一のグロース株セクターである。
従って、株式市場では上記のような分布が予想される。しかし、S&P 500は年初来8%下落し、株価の3分の1を失った2020年3月のコロナ禍の最悪期にみられた暴落以来の急落を記録していることから、波乱も予想される。
しかし、FRBが東欧危機を理由に利上げを様子見する可能性を示唆すれば、雑音に目をつぶろうとする投資家に長期ポジションを取る理由を提供する可能性がある。投資家は木曜日のパウエル議長の議会証言を注視しており、金融政策に対する地政学的リスクへの配慮を示唆する文言を探ろうとするだろう。
もちろん、現在の対立が激化したり、国境を越えるようなことがあれば、万事休すである。
しかし、終末論のようなシナリオがなければ今週市場を動かす最も重要なイベントは金曜日の雇用統計の発表になるかもしれない。3月15日～16日の金融政策決定会合を前に、FRBにとって最後の有意義なデータが含まれることになる。
このほか、株価への不安を募らせる投資家にとって、今週はSalesforce.com (NYSE:CRM)やZoom Video (NASDAQ:ZM)などのハイテク企業の決算発表が目白押しだ。またTarget (NYSE:TGT)、Best Buy (NYSE:BBY)、Costco Wholesale (NASDAQ:COST)といった小売業者も来週に決算発表を予定しているため、株価への不安を募らせる投資家は、これらの決算内容に注目することになるだろう。
米国10年債利回りを含む国債利回りは、金利の方向性を示す先行指標となる。実際、今週はさらなる手がかりが得られると思われる。
米国債利回りは、最初の急上昇の後、強気で、潜在的な下落フラッグの頂上で引けた。このまま上抜けすれば、ペナントとシンメトリカル・トライアングルを経て、利回りの上昇トレンドが再開されることが確認されるだろう。
金利上昇により株価が割高になるため、利回りの上昇が株式市場の重荷になる可能性がある。また、債券の利回りが高まれば、投資家の資金が株式市場から流れる可能性もある。
先週、ロシアがウクライナに侵攻した後、米ドルは急騰したが、金曜日の取引では少し低く落ち着いた。
米ドルはダイアモンドの頂点でレジスタンスを受け、これは米ドルのトップにもなると予想される。しかし先週木曜日の上昇ブレイクアウトを繰り返し、このパターンの上で耐えることができれば、弱気トレンドが反転する。下降ブレイクアウトしたら米ドルはトップアウトするだろう。
金は先週金曜日に低迷したが、今週は引き続き上昇すると予想している。
金は買われすぎている。投資家が利益を得れば、金の2020年8月の過去最高値の直後に始まったシンメトリカル・トライアングルがサポートに転じるだろう。
ビットコインは上昇し、記事執筆時点で39000ドル前後で取引されている。
しかし、H&Sトップを完成させた後は、30000ドルに向かって反落が続くと予想する。
原油は、サウジアラビアに次ぐ世界第2位の輸出国であるロシアへの制裁により、供給が減少すると市場では予想されているため、非常に不安定な週となった。もちろん、ロシアが欧州に石油や天然ガスを送らなくなることで罰を与えるかもしれないが、今はそこまで考えるのは時期尚早だ。
一方、米国のイランとの核交渉により、中東のイランから世界市場への輸出が再開される可能性もある。
原油価格はペナントを大きく飛び越えた後、ペナントの中で引けた。終値ベースでの上方ブレイクは、買い手が利用可能なすべての供給を吸収し、より多くのものを探していることを示す。
今週の予定
時間はすべて米国東部時間表記
日曜日
19:30：豪州 – 小売売上高：前月比-4.4%から0.4%への上昇を予想
月曜日
20:30：中国 – 製造業PMI：50.1から49.9への低下を予想
20:45：中国 – Caixin 製造業PMI：49.1から49.5への上昇を予想
22:30：豪州 – RBA政策金利発表
火曜日
3:55：ドイツ – 製造業PMI：58.5での横ばいを予想
4:30：英国 – 製造業 PMI： 57.3での横ばいを予想
8:30：カナダ – GDP： 0.6%から0.1%への低下を予想
10:00：米国 – ISM製造業PMI：57.6から58.3への上昇を予想
時間未定 バイデン大統領の声明
19:30：豪州 – GDP：前四半期比-1.9%から－2.7%への低下を予想
水曜日
5:00：ユーロ圏 – CPI：5.1%から5.3%への上昇を予想
8:15：米国 – ADP米国非農業部門雇用者数の変化：-301千件から350千件への上昇を予想
10:00：カナダ – BoC政策金利発表：0.25%から0.5%への上昇を予想
10:30：米国 – 原油在庫：前回は4.515百万バレル
木曜日
4:30：英国 – サービス業PMI：60.8での横ばいを予想
7:30：ユーロ圏 – ECB、金融政策決定会合の内容を公表
8:30：米国 – 新規失業保険申請件数：232千件から226千件への低下を予想
10:00：米国 – FRBのパウエル議長による議会証言
10:00：米国 – ISM非製造業PMI：59.9から61.0への上昇を予想
金曜日
4:30：英国 – 建設業PMI：56.3から54.3への低下を予想
8:30：米国 – 雇用統計：467千件から450千件への低下を予想
8:30：米国 – 失業率：4.0%から3.9%への低下を予想