今週のコモディティ市場：ロシアに対する経済制裁を受けて原油と金が上昇

投資家が恐怖心を持てば持つほど、市場は荒れ狂う。

ロシアがウクライナに侵攻したことに対して欧米がロシアに経済制裁を加えた。プーチン大統領は核抑止力を厳戒態勢にしたことで、原油と金を筆頭に主要コモディティのほとんどが上昇して始まり、前場のピークを上回る値上がりをみせている。

ゴールドマン・サックスは、短期間で原油1バレルが120ドルに達すると予測し、ロンドンで取引されているブレント原油は、アジアで週明けに6%急騰した。

金先物は、市場開始後に急騰し、1920ドル近くまで上昇、先週の高値である1976ドル以上を更新しそうな勢いであったが、その後下落し1903ドルとなったが、先週金曜日の終値よりはまだ高い。

ギャップ・アップやギャップ・ダウンは、市場が閉じている間にみられたヘッドラインによって市場のファンダメンタルズが急激に変化したときに起こるのが一般的である。27カ国からなる欧州連合（EU）が日曜日に史上初めて紛争中のウクライナに武器を供給することを決定したため、プーチン大統領は核兵器を使用するロシアの「抑止力」を厳戒態勢にするよう命令した。

SWIFTの排除がロシア関連のコモディティに影響/h2

また、先週末から始まった隣国への襲撃を終わらせるため、ロシアに究極の経済制裁を与えようとする西側諸国によって、ロシアの様々な銀行が国際決済システム「SWIFT」から排除されたことも、原油と金の高騰につながった。

米国とEUは、ロシアの石油と天然ガスに依存しているため、同国のエネルギー輸出を制裁の対象としないよう苦心していたが、SWIFT関連の制裁は、関係する銀行が海外の支払いを処理できないため、ロシアのコモディティ貿易に深刻な打撃を与えることになった。同国の金融機関約300社は銀行間送金にSWIFTを利用している 。

ロイター通信によると、SWIFTへのアクセスを拒否されたロシアの銀行は、中国などの友好国であっても国際的な同業者との意思疎通が難しくなり、貿易が滞り、取引コストが高くなるという。

そしてちょうど今日、欧州中央銀行が、ロシア最大の銀行の一つであるロシア貯蓄銀行（通称「スベルバンク」）の傘下であるスベルバンク・ヨーロッパと他の2つの子会社が、ロシアへの追加制裁の結果、「破綻しているか破綻する可能性がある」と警告を発した。

米国政府と欧州諸国は、SWIFT排除の対象となるロシアの銀行をまだ発表していない。しかし、VTBやGazprombankといったロシア最大の銀行がリストに含まれるとすれば、「絶対的な大問題だ」と、大西洋理事会シンクタンクのユーラシア・センターで経済制裁に詳しいEdward Fishman氏は Twitter に書き込んでいる。

ロシアにとってさらに悪いことに、ロシア・ルーブルは暴落中で、制裁を受けたロシアの中央銀行やプーチン政権が自国通貨を救うためにできることはほとんどなかった。

ロシア関連コモディティの見通し/h2

ロシア・ウクライナ危機の不確実性が迫る中、アナリストは多くのコモディティ、特にロシアが大量に生産しているコモディティの貿易妨害を懸念して、価格予測を修正している。

ロシアは世界の石油の10%を生産し、欧州の天然ガスの40%を供給している。また、世界最大の穀物・肥料輸出国であり、パラジウムとニッケルの生産国トップ、石炭と鉄鋼の第3位の輸出国、第5位の木材輸出国でもある。

ゴールドマン・サックスは、「ロシアが主要な生産国であるコモディティの価格は、ここから上昇すると予想している」と述べた。

「これには、石油、欧州向け天然ガス、アルミニウム、パラジウム、ニッケル、小麦、トウモロコシが含まれる」と分析する。

「原油の場合、ロシアの輸出が1ヶ月分なくなったら、日量ベースで200万～400万バレルの需要を削減する必要があるだろう。短期的に110～120ドルの価格上昇が予想される。」

しかし、この制裁はコモディティにとって完全に強気材料となるものではなかった。

ロシアの航空機は飛ぶことができないまま、イラン核協議は終盤へ/h2

また、欧州諸国とカナダは、ロシアに侵略をやめるよう圧力をかけるため、ロシア航空機の領空での飛行を禁止した。Aeroflotは直ちに欧州への全便を欠航にした。航空業界はコロナ禍による影響への対応を続けており、世界的な旅行需要がいまだに回復していない中での今回の事態となった。

ウクライナとの危機の中、イラン核協議におけるロシアのトップ外交官、Mikhail Ulyanov氏は、2015年の原子協定に関する米国とイランの意見の不一致が来週末までに解決される可能性が「非常に高い」と述べた。

同氏は、「驚きや否定的な展開」はによって交渉を頓挫させる可能性がまだあるが、イランと他の協議参加国の間の相違は3月中旬までに解決し、イラン産原油の市場への正当な復帰に道を開くことは「ほぼ確実」だと推測している。

そのため、Citibankは2022年第1四半期の原油価格予想を12ドル上方修正し、91ドルとしたが、年末には60ドル台まで下落するとの見通しを示している。

Citibankは「2022年第2四半期とまではいかなくても、22年後半には石油市場における供給が回復すると予想される。これは、地政学的リスクが続いていても価格の上昇を阻むものとなるだろう」と付け加えた。

ロシアに対する制裁がエスカレートし、市場のボラティリティが高止まりしている中、今週は連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長による経済と金融政策に関する議会証言が予定されており、経済の見通しがより不確実になってきているため、FRBが高騰する{{ecl-733|}インフレ}}に対処する措置を取ることを投資家に伝える必要があるだろう」と述べた。

FRB議長の議会証言、2月の雇用統計/h2

パウエル議長は水曜日に下院金融サービス委員会で、木曜日には再び上院銀行委員会で証言を行う予定である。

FRBは過去40年来の高水準にあるインフレに対抗するため、3月のFOMC会合で利上げを行う構えであることを示唆している。しかし現在FRB高官は、ウクライナ紛争がもたらす地政学的・経済的影響を、インフレ抑制のための積極的な試みと比較検討しなければならない。

ロシアのウクライナ侵攻は、エネルギー価格の上昇によって生活費の急激な上昇を促すだろうし、家計支出の圧迫は、すでにオミクロンの感染波にさらされている景気回復の足を引っ張ることになりそうだ。

エコノミストは、今週金曜日に発表される米国の2月の雇用統計では45万人の雇用増、失業率は3.9%に低下、平均時給は年率5.8%に増加すると予想している。

雇用統計に先立ち、水曜日には給与計算処理会社ADPが民間企業雇用の数字を発表し、木曜日には労働省が新規失業保険申請件数の週次レポートを発表する予定である。

またInstitute of Supply Management（ISM）による2月の製造業とサービス業の景況感指数の発表も控えている。オミクロンの感染波が企業活動に与えた影響が収まるにつれ、これらはいずれも回復していると思われる。

免責事項：Barani Krishnanは、あらゆる市場の分析に多様性を持たせるために、自身以外の様々な見解を紹介している。中立性を保つため、時には逆張りの見解や市場の変動要因を提示することもある。また、執筆しているコモディティおよび証券のポジションは保有していない。

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著者: Investing.com