米短期金融市場、3月にも混乱の恐れ　流動性減少と資金需要拡大で

Paritosh Bansal

[２２日 ロイター] - 米短期金融市場が、早ければ３月にも「タントラム（かんしゃく）」を起こす可能性があると一部の銀行幹部は感じている。市場の混乱が連邦準備理事会（ＦＲＢ）に金融緩和を催促する形になるかもしれない。

銀行幹部４人への取材によると、３月から５月にかけて金融システム内の流動性を減少させるイベントと、資金需要を増加させるイベントが幾つも控えている。

３月１１日には、昨年の地銀危機に対応して導入されたＦＲＢの貸出制度が期限を迎える。残高は１２９０億ドル。銀行にとって魅力的な資金調達源が取り除かれることになる。

常設のセイフティーネットであるスタンディング・レポ・ファシリティー（ＳＲＦ）は、今のところ数行しか利用していない。

同時に、米国債が大量に発行され、３月１５日には四半期毎の、４月１５日には年間の納税期限が訪れる。加えて、５月には取引の決済速度が迅速化されるため、準備が不十分な企業による短期資金需要が増えるかもしれない。

これら全ての事は、ＦＲＢがバランスシート上の債券を処理して金融システムから流動性を着実に吸収し、パンデミック期の景気支援を引き揚げる中で起こる。

ＢＮＹメロンのストラテジストチームは、マネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）などが翌日物リバースレポを通じてＦＲＢに預けている資金、つまり過剰流動性と見なされている資金が、５月までに２０００億ドルを下回り、昨年６月の１０分の１に減ると推計している。一部では残高が年央までにゼロに減るとの予想もある。

サウス・ストリート・セキュリティーズのジェームズ・タバッキ最高経営責任者（ＣＥＯ）は「資金調達ニーズは増加を続け、流動性にひずみが生じ始めるかもしれない。綱渡り状態であり、短期金融市場は少しのことで混乱するだろう」と述べた。

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短期市場が突然ひっ迫すれば、金融安定が脅かされかねない。そのため市場の混乱は、ＦＲＢに金融緩和を迫るシグナルとなる可能性がある。一部のストラテジストによると、ＦＲＢは「量的引き締め（ＱＴ）」のペースを緩めるといった対応が考えられる。

利下げはまた別の問題だが、市場はＦＲＢが５月から利下げに着手すると予想している。

ＦＲＢは状況を注視しているが、どのような対応を採るかはまだ不明だ。ウォラーＦＲＢ理事は先週、現在引き出されていないＳＲＦが利用されれば、流動性ひっ迫の兆候になるだろうと述べた。