焦点：「割安」な米銀行株の買い活発化、上昇は持続するか

［４日　ロイター］ - 米経済の持ち直しを見込む投資家が、割安な米銀行株の買いを活発化させている。株価上昇が持続するためには、連邦準備理事会（ＦＲＢ）のストレステスト（健全性審査）で好結果が確認された上で、貸し倒れ損失が一服することが必要だと一部市場関係者が警告しているにもかかわらずだ。

銀行は消費者や企業の支出に影響を受けやすいセクターで、株価は新型コロナウイルス感染拡大に伴う経済悪化で痛手を受けた。しかしＳ＆Ｐ銀行株指数<.SPXBK>は先週、２日間で１５％の上昇を記録した後、６月に入っても１０％近く値上がりしている。

３日には、同日発表された５月の民間雇用減少幅が予想より小さかったことで銀行株指数は５％、４日も米国債利回りの上昇につれてさらに１．８％上がった。

足元で成長株よりもバリュー株が好まれる地合いが復活したほか、大手行首脳から楽観的な発言が出てきたことも、銀行株にとって追い風だ。例えばＪＰモルガン・チェース (N:JPM)のダイモン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、貸倒引当金の積み増しペースが第３・四半期と第４・四半期でピークアウトする可能性があるとの見通しを示した。

第２・四半期の銀行決算は厳しい数字になるだろう。また投資家は６月末に公表予定のストレステスト結果を首を長くして待っている。この結果次第で、株主に還元できる資本が決まるからだ。

ただポートフォリオマネジャーの中には、来年の利益改善を見越したポジション構築に動く向きも見られる。来年までには、景気悪化に伴う引当金の大半を積み終えられるとの想定に基づいている。

チェリー・レーン・インベストメンツのパートナー、リック・メックラー氏は「これからの１年は事態が良くなるとの明るい見方が存在する。また銀行は他のほぼ全てのセクターの後塵を拝してきたので、今になって追いつこうとしている」と述べた。

実際、Ｓ＆Ｐ銀行株指数は最近の上昇を踏まえても、年初来の下落率が２９％とＳ＆Ｐ総合５００種 (SPX)の３％強の下落よりずっと大きく、依然として年初来で最も出遅れているセクターの１つだ。

アバディーン・スタンダード・インベストメンツの米国株投資マネジャー、マイケル・クロニン氏は、ストレステスト後、ＦＲＢがより多くの資本を内部にとどめるよう求めた場合に配当が停止されかねないとの懸念が、株価を引き続き圧迫しているとの見方を示した。

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新型コロナのパンデミック（大流行）に投資家がおびえていた２月に、銀行セクターの株価純資産倍率（ＰＢＲ）が急低下し始め、４月には２００９年の金融危機以降で最低となる０．７２倍に沈んだ。その後０．８１倍まで回復しているものの、過去平均の１．２２倍に比べてまだ割安に見える。

マニュライフインベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ライアン・レンテル氏は「多くのマイナス要素は現在のバリュエーションに織り込まれており、だからこそ他の業種と比較して大きな上昇余地がある」と指摘する。