焦点：米イールドカーブ、1％割れは時間の問題か

［ボストン／シカゴ　３日　ロイター］ - 米国債利回りの低下が続く中、イールドカーブ全体が１％を下回る可能性が出てきた。

米国では新型コロナウイルスの感染が拡大。連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利上げは遠い先になるとみられている。

アルファ・エコノミック・フォーサイツのチーフエコノミスト、ブライアン・ベテューヌ氏は「ＦＲＢは政策金利を無期限にゼロ付近に維持する、と誰もが予想している。このため、３０年債利回りは信じがたいほど低い水準になっている」と述べた。

米３０年債利回り (US30YT=RR)は３日時点で１．２５％付近。

トレードウェブは先週、３０年債利回りの低下で、イールドカーブ全体が１％を下回る状況が近づいていると指摘した。

ジャナス・ヘンダーソンのグローバル債券共同ヘッド、ニック・マロウトソス氏は「利回りの低下圧力は当面続くだろう。（米国外の債券利回りの水準を踏まえれば）イールドカーブ全体が１％を下回るのは時間の問題だ」と指摘。

「利回りが付くものであれば、どれほど低くても追い求めるという投資家の姿勢の表れだ」と述べた。

米１０年債利回り (US10YT=RR)が直近で最後に１％を上回ったのは３月２０日。先週は終値ベースで史上最低付近に落ち込んだ。２０年債利回りは、先月３０日に１％を割り込んだ。

トレードウェブはリポートで「（第２・四半期の）米経済が過去最悪のマイナス成長となったことが背景だ」と指摘する。

一部のアナリストは、ＦＲＢが今後の国債買い入れで、長期ゾーンの比重を高める可能性があると予想。そうなれば利回りに追加の下落圧力がかかり得る、とトレードウェブは指摘している。

ＴＤセキュリティーズの米金利担当シニアストラテジスト、ゲンナジー・ゴールドバーグ氏は、イールドカーブ全体が１％を下回れば「時代を象徴」する出来事になると予想。「中央銀行がマネーの蛇口を開けて、利回りに低下圧力をかけている」とした上で、これは景気回復に寄与するだろうとの見方を示した。

ただ、同氏によると、現在予想されている追加の景気対策と、米財務省が５日に発表する四半期定例入札（クォータリー・リファンディング）条件が、利回りの下落圧力を和らげる要因になることも考えられる。

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前回５月公表の四半期定例入札条件では、２０年債を新たに発行することが発表された。

ナットウエスト・マーケッツは７月２９日のリポートで、財務省が今回も３０年債を積極的に発行するかどうかが、１つの問題だと指摘している。

３０年債利回りは過去最低水準には接近していないものの、直近では７月６日に１．４８％でピークを付けて以降、着実に低下している。

３０年債利回りが１％を下回ったのは、米国で新型コロナ危機が明確になった３月９日のみ。この時はイールドカーブ全体が一時的に１％を下回った。

イールドカーブの長期ゾーンはインフレリスクに敏感に反応する。現在のインフレ率はＦＲＢが目標とする２％を大幅に下回っており、パウエルＦＲＢ議長は先月２９日、「これは基本的にディスインフレ・ショックだと考えている」と発言した。

インフレ調整後の実質利回りも記録的な低水準となっている。１０年物のインフレ連動国債（ＴＩＰＳ）利回り (US10YTIP=RR)は現在、１％を超えるマイナス。