※本稿は、投資情報マガジン「炎の投資情報」～プロが導くお金創造のための投資情報～（CLUB FISCO提供）に掲載された過去記事（2016/11/28発行号）からの抜粋版です。
株価等も掲載当時の価格ですのでご注意ください。
■炎の注目低位銘柄
全体相場に連動して上昇する銘柄があるかと思えば、逆行安を演じる銘柄もあるなど一筋縄にはいかない相場になっています。
相場の潮流につこうとする投資家の心理からは、動かない銘柄を切って、動きそうな銘柄に乗ろうと短期的な取り組みをされているのはわかりますが、ここでは中期的な視点で取り組むべきかと考えています。
ここでは、ちょっと気になる注目低位銘柄をご報告します。
●１．古林紙工 (T:3944)（ふるばやし しこう 東証２部）
紙やプラスチック素材を用いた印刷紙器のパッケージング総合大手メーカーの老舗。
来年が設立７０周年。
上場は１９６２年。
類似企業はトーイン (T:7923)（ＪＱ）、野崎印刷紙業 (T:7919)（東証２部）、朝日印刷 (T:3951)（東証２部）、ザ・パック (T:3950)（東証１部）など。
前２社は収益低水準が続くが、後２社は高収益を誇る。
今期業績は期初計画の経常利益３．６億円から４．３億円に１９％上方修正されましたが、これは中間期の経常利益が期初計画の１．８億円に対して２．１億円となったことが背景にあります。
中間期が増益となったことで通期の業績も増益に変わる可能性がありますが現状は前期の経常利益４．４１億円に対して小幅減益を見込んでいます。
中国ビジネスがリスク要因になりますが、指標面では今期予想ＰＥＲ６．４倍、実績ＰＢＲ０．２７倍、予想配当利回り３．０６％の株価水準は評価の余地があります。
発行済み株式数は１７７６．８万株ですが、自己株取得に熱心で現在の自己株は７０３．５万株にも達していますので、これを加味した実質時価総額は１７．５億円に留まっているからです。
同社の評価が低いのは有利子負債が３５億円と保有現預金１１．９億円に比べ多いことによると考えられます。
一方で保有する投資有価証券は４１．５億円にも達しており、この点の評価が不足しています。
同社の投資有価証券の内訳は有価証券報告書に開示されていませんので、この中身が問題ですが、それについては現在問い合わせ中です。
同社の株価はバブル形成期の１９８８年４月に１３００円でピークを打ち、その後は下降トレンドを描いてきました。
直近は２０１２年５月の安値９５円から２０１５年の２２４円まで上昇。
その後また調整が見られます。
直近の安値６月１６日の１２８円から先週の高値１６６円まで３割の上げを見せていますが、年商１６０億円、経常利益４．３億円に対して時価総額は１７．５億円という水準には割安感があります。
このところの業績は比較的堅調な推移が続いています。
問題は流動性で出来高が薄い点がネックです。
トーイン（時価総額２４億円、今期経常赤字）や野崎印刷紙業（時価総額２３．６億円、今期経常利益２億円）との比較でも同社の評価は低いと感じられます。
参考までに類似２社の状況を掲げておきます。
それぞれに誰も見向きもしないような地味なビジネスのようですが、それでもどこかに企業価値が見出せるかも知れません。
トーイン (T:7923)
今期１億円の経常黒字を６０百万円の赤字に下方修正。
２期連続の赤字となる見込み。
時価総額２４億円 現預金２５．７億円、投資有価証券１８．３５億円、有利子負債３７億円、１５円配当、配当利回り３．４％、バブル崩壊後の１９９１年１１月に株式上場。
その際に株価５０００円をつけ、以来一貫して株価は下落。
上場時の時価総額は３４２．５億円。
公開価格を一度も上回ることなく今日に至る。
株価は配当利回りで下支えされているが、業績の向上がなく、株価も流動性に欠けており人気薄。
野崎印刷紙業 (T:7919)
包装資材や紙器・紙工品の大手。
創立７５周年の老舗。
１９６１年の上場でバブル時代の１９９０年５月に株価は１７７０円でピークをつける。
その後一貫して株価は下落傾向を辿る。
今期の業績は第２四半期の停滞で下方修正の可能性。
通期２億円の経常利益計画に対して進捗率は２２．７％。
時価総額は２２．７億円で２．２％の配当利回りが下支え。
●２．多摩川ＨＤ (T:6838)
今期の予想配当金は１．５円から３円。
１２月１２日に中間期説明会を開催予定。
個別面談を２９日に予定。
５Ｇ関連銘柄として先般人気化した後、調整気味に株価は推移。
時価総額は４８．８億円。
業績向上に向けた熱心さは伝わってくるが、再生可能エネルギーなど不透明感あり、評価は一気に高まってこないが５Ｇ関連としての評価は今後、徐々に高まると期待。
７５円から１４５円まで株価急騰後の調整場面でその中間値１１０円が下値のメド。
流動性も高く、ここからの下押しは基本的には買い方針で良さそう。
１４５円の直近高値はいずれ抜くとの期待を持つことにしたい。
（出所：投資情報マガジン「炎の投資情報」2016/11/28発行号より）
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