海外勢が期待したのは「安定」か「変化」か

[日経平均株価・TOPIX（表）]

日経平均;29439.37;-104.92TOPIX;2030.04;-8.25


[後場の投資戦略]

　本日の日経平均は4日続落し、3ケタの下落で前場を折り返した。
日足チャートを見ると、前日同様に29300円台で下げ渋る動きを見せているものの、前引け時点で29400円台後半に位置する25日移動平均線をやや下回っている。
個別では引き続き海運株や半導体関連株の調整がきつい。
ネット証券売買代金ランキングを見ると、これらは個人投資家の物色人気が高かったため、資金余力に影響が出てくるかもしれない。
比較的強い値動きだったトヨタ自が長めの陰線を付けて下落しているのも気になるところだ。
ここまでの東証1部売買代金は1兆6000億円あまり。


　新興市場ではマザーズ指数が+0.14％と4日ぶり小幅反発。
積極的に戻りを試す動きとはなりづらいようだが、前日も1100pt近辺で下げ渋り、600円超下落した日経平均と比べると底堅い印象を受けた。
監視カメラシステムの有力スタートアップ企業として知られ、29日上場したセーフィー (T:4375)はここまで良好な値動き。
やはりテック企業への期待は根強い。
本日新規上場したアスタリスク (T:6522)は公開価格を74.5％上回る初値を付けた。


　さて、岸田文雄氏が自民党新総裁に選出された。
メディアでは国内外の市場関係者の声として「安定的な政権運営」に期待する声が多く出ている印象だ。
ただ、筆者は菅義偉首相の退陣表明から「強気」としていた日本株への投資スタンスを「当面様子見」に修正したい。


　注目したのは、28～29日と続けてBofA証券から東証株価指数（TOPIX）先物のまとまった売りが出ている点だ。
ちょうど総裁選最終盤の情勢が伝わったタイミングだろう。
もちろん米中を中心に海外情勢の不透明感が強まってきたことが影響している可能性もあるが、むしろ9月第3週（13～17日）まではBofA証券の積極的な買い越しが観測されていたため、海外実需筋の日本株に対する投資スタンスの変化を感じざるを得ない。


　以前当欄で述べたとおり、外国人投資家は日経平均が2月高値を付けた2月15日週から8月23日週までの日経平均先物（短期筋が取引主体とみられる）の売り越し分を早々に買い戻していたが、TOPIX先物（実需筋が取引主体とみられる）についてはなお買い戻し余地が大きくあった。
日経平均の株価純資産倍率（PBR）は足元1.2倍台半ばであり、2～4月には1.3倍を超える局面があったことから、水準訂正の一巡が意識されるタイミングでもないだろう。


　菅首相の退陣表明からこれまでを振り返ると、後継レース序盤に河野太郎行政改革担当相が世論調査で先行すると、夜間取引中の先物にまとまった買いが入って相場上昇に弾みが付く場面があった。
小泉政権誕生時の反応を見ても、海外投資家はとかく
「改革派イメージの強いトップ」に期待する傾向がある。
歯に衣着せぬ物言いで改革推進を訴え、世論支持率の高い河野氏に期待した海外投資家の買いは少なからず入っていただろう。
短期的に失望売りが出ることは十分想定される。


　もちろん、党内でのあつれきが多かったとみられる河野氏より、ベテラン議員を中心に支持を集めた岸田氏の方が安定的な政権運営が期待できるとの見方は妥当だし、足元の新型コロナ感染減による経済活動の正常化や衆院解散・総選挙に向けた経済対策にも期待できる。
ただ、改めて強調するが日本株のトレンドはグローバルマクロ系を中心とした海外ファンド勢の先物売買に影響を受けやすい。
これら海外投資家が
「安定」と「変化」のどちらを期待したのか見極める必要があるだろう。
差し当たり政権運営を支える当初支持率、それにリベラル色の強い宏池会（岸田派）出身の岸田氏がどのような政策を打ち出してくるか注目されそうだ。


　なお、本日は引けにかけて日経平均の銘柄入れ替えに伴う売り需要（市場推計で5000億円程度）が発生するとみられている点にも注意しておきたい。

（小林大純）